هذا المقال مقتبس من كتاب ’’الدليل الإستثماري الوحيد الذي ستحتاجه على الإطلاق‘‘ بقلم أندرو توبياس.
إنتظر لحظة (أنت تقول). لقد أخبرتني بكل هذا، ولكنك لم تخبرني بالجزء المتعلّق بإختيار وسيط ذكي ولكن متّزن وذو خبرة عالية. أين الجزء الخاص بها؟ إذا كان بإمكاني العثور على شخص يعرف كيفية كسب المال في السوق، ويقضي طوال اليوم في ذلك، فلماذا يجب أن أعرف أي شيء سوى كيفية التقاعد؟
لسوء الحظ، لدي أخبار سيّئة عن الوسطاء ومديري الأموال بشكل عام – وهي أخبار أتوقع أنك كنت تشك فيها، ولكنك لم تصدّقها تماماً، طوال الوقت: لا يوجد وسطاء يستطيعون التغلّب على السوق بإستمرار وبهامشٍ كافٍ لتعويض رسومهم. أو، إذا كان هناك عدد قليل منهم، فلن يعملوا مقابل أجر زهيد. أو إذا كانوا سيفعلون ذلك – لأنهم بدأوا للتو في العمل أو لأن لديهم نقطة ضعف في قلوبهم تجاهك – فلا توجد طريقة يمكنك من خلالها معرفة من هم. وحتى لو إستطاعوا أن يثبتوا لك أنهم أبلوا بلاءً حسناً في الماضي (لا أن يقولوا ذلك فقط – بل أثبتوا ذلك)، فهذا لا يعني أنهم سيبلون بلاءً حسناً في المستقبل.
إذا جمعت 256 شخصاً في غرفة وأعطيت كل منهم عملة معدنية لقلبها، فإن الإحتمالات هي أن نصفهم – 128 شخصاً – سيقلبون الرؤوس من المحاولة الأولى. هذا هو الهدف، كما تقول لهم: أن يقلبوا الرؤوس. ومن بين هؤلاء الفائزين ال 128، سيقلب 64 منهم الرؤوس في المحاولة التالية أيضاً. جاري مرتين. ليس سيئاً. إثنان وثلاثون شخصاً سيقلبون الرؤوس ثلاث مرات متتالية، و16 شخصاً سيقلبون الرؤوس أربع مرات متتالية، وثمانية سيقلبون الرؤوس خمس مرات متتالية، وأربعة سينجحون ست مرات متتالية، وإثنان سيحققان سبعة نجاحات متتالية، وواحد – واحد من بين كل الـ 256 في الحشد – سيقلب الرؤوس ثماني مرات متتالية. يا لها من موهبة. يا لها من عبقرية.
يا له من هراء. هذا الرجل (أو المرأة) ليس أكثر أو أقل إحتمالاً من أي شخص آخر في الغرفة أن يقلب الرؤوس في المرة التاسعة. ففرصه – مثل أي شخص آخر – هي 50-50. إنه ليس عبقرياً، إنه مجرد إحصائية في معادلة الإحتمالات. كما هو حال شخص آخر في الحشد المكوّن من 256 شخصاً (والذي قد يكون عبقرياً بالفعل) والذي من المحتمل أن يكون قد فشل ثماني مرات على التوالي في قلب الصورة.
في أي عام معيّن، سيتفوّق نصف اللاعبين في سوق الأسهم على المتوسّطات والنصف الآخر سيكون أداؤه أسوأ. بعد ثماني سنوات، من المرجّح أن يحقق لاعب واحد من بين كل 256 لاعباً – سواء كان وسيطاً أو صندوقاً مشتركاً أو مستثمراً خاصاً أو شركة إسثمارية – أداءً أفضل من المتوسط في كل عام. ومن الطبيعي أن يجذب هذا اللاعب عدداً كبيراً من المتابعين. يا لها من موهبة! يا لها من عبقرية! يا له من هراء!
أنا لا أقول إن سوق الأوراق المالية تعتمد بالكامل على الحظ. ومع ذلك، فإن الحظ يلعب دوراً أكبر كثيراً في الأمر مما قد يرغب أي مدير أموال محترف في الإعتراف به. وعلى العموم، يتعيّن عليك أن تدير أموالك الخاصة بنفسك (عبر صناديق إستثمارية مشتركة خالية من العمولات). ولن يهتم أحد بها بقدر إهتمامك بها. ولن يتمكن أحد غيرك من إدارتها مجاناً.
هذا يتعارض إلى حد كبير مع الفكر المقبول. فالفكر المقبول هو أن أموالك أهم من أن تديرها في وقت فراغك: يجب أن تدع محترفاً متفرّغاً يديرها لك، حتى وإن كان عليك أن تدفع له أو لها مقابل ذلك. من هم هؤلاء المحترفون وما مدى جودة أدائهم وما الذي يتقاضونه؟ كيف يمكنك العثور على واحدة أصابت ثماني مرات على التوالي – وهل فرصها أفضل من أي شخص آخر في أن تكون على صواب في المرة التاسعة؟
إن الأمر لا يتعلق بأن مديري الأموال المحترفين أكثر غباءً أو كسلاً من المتوسّط ــ بل إن متوسّطات السوق لا يتعيّن عليها أن تدفع عمولات وساطة أو رسوماً إستشارية أو تعاني من ’’الفوارق‘‘ بين أسعار العرض والطلب، وبالتالي فإنها تتفوّق عموماً على الأشخاص أو المؤسسات التي تدفع عمولات. ما هو مهم هو أنه من بين مديري الأموال، هناك عدد قليل للغاية من بين مديري الأموال الذين يحقّقون أداءً أفضل بكثير من زملائهم (أو أسوأ بكثير). قد يكون الرابحون هذا العام هم الخاسرون في العام المقبل.
في المدرسة، يمكنك أن تفترض جيّداً أن الطالب المتفوّق هذا العام من المرجّح أن يكون أداؤه جيّداً في العام المقبل. ولكن الأمر ليس كذلك بين مديري الأموال، فهم سيقلبون الرؤوس عدة سنوات متتالية… ولكن من المرجّح أن يقلبوا الذيول في العام التالي. في وول ستريت، لا يكفي أن تكون ذكياً ومجتهداً في العمل. هناك الكثير من الأشخاص الأذكياء والمجتهدين في وول ستريت. الذكاء أمر مفروغ منه. فإذا لم يكن أداء المحترفين أفضل من السهام – ومعظمهم لا يفعلون ذلك – فكم يستحق أن تجعلهم يديرون أموالك؟ والإجابة هي أنه من الأفضل لك على الأرجح أن تقلّل من ’’نفقاتك العامة‘‘ عن طريق الإستثمار في صناديق المؤشرات وتدفع أقل قدر ممكن من رسوم الوساطة والإستشارات.
